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當前位置:化債促賬款拖欠“重災區”困境反轉！環保行業受益上市公司梳理
點擊次數:2023-09-10 15:16:48【打印】【關閉】
財(cai)聯(lian)社9月10日(ri)訊（編(bian)輯 劉(liu)越）十(shi)四屆全國人大(da)常委會第五次會議8月28日(ri)審議《國務院關于今年以來預算執行(xing)情況的(de)報告(gao)》，其中提(ti)出，制(zhi)定實施一攬子化債(zhai)方案，防止一邊化債(zhai)一邊新增。華(hua)泰證券研報指出，化債(zhai)的(de)目標(biao)核心(xin)是通過(guo)盤活資產(chan)、城投(tou)平臺轉(zhuan)型和(he)重組(zu)等(deng)方式，提(ti)高財(cai)政收(shou)入和(he)償債(zhai)能(neng)力(li)，有(you)望大(da)幅度降低環保公司應收(shou)賬款減(jian)值的(de)風險，提(ti)升資本(ben)市場對(dui)上市公司凈資產(chan)的(de)信心(xin)，從而可能(neng)帶動P/B修(xiu)復。
中國(guo)銀河(he)證券(quan)陶(tao)貽功等8月(yue)27日發布的研(yan)報指出(chu)，傳統環保行(xing)(xing)業收入多依賴(lai)政府付費(fei)，to G占比高(gao)的細分領(ling)域，去年以(yi)來訂單(dan)和回款(kuan)均(jun)受到較大影(ying)響，業績普遍承壓。化債(zhai)促環保行(xing)(xing)業觸底(di)，如果相關(guan)政策落(luo)地(di)(di)，將(jiang)有助于(yu)提升地(di)(di)方政府的支(zhi)付能力(li)，從而推(tui)動環保行(xing)(xing)業現金流改善，以(yi)及新(xin)增項目(mu)的落(luo)地(di)(di)，水務、固廢(fei)、環衛、土壤修復(fu)等依賴(lai)政府付費(fei)的領(ling)域將(jiang)受益。
據悉，目前(qian)我(wo)國環(huan)(huan)(huan)保項目的(de)(de)投資方(fang)(fang)(fang)仍(reng)以地方(fang)(fang)(fang)政府為主(zhu)，雖(sui)然地方(fang)(fang)(fang)政府信用等級較(jiao)高(gao)，但存貨結算(suan)和應收(shou)賬款回(hui)收(shou)效(xiao)率不(bu)可避(bi)免(mian)地受到地方(fang)(fang)(fang)政府財政預算(suan)、資金狀況、地方(fang)(fang)(fang)政府債務水(shui)平等的(de)(de)影響。從環(huan)(huan)(huan)保行(xing)業在整(zheng)個經濟(ji)社(she)會中所處的(de)(de)位置(zhi)來看，其上游包括電力、鋼鐵、建材(cai)、化工(gong)、機械等行(xing)業，為環(huan)(huan)(huan)保企業提供生(sheng)產原(yuan)材(cai)料和能源；市政環(huan)(huan)(huan)保下(xia)游主(zhu)要的(de)(de)客(ke)戶是各(ge)地環(huan)(huan)(huan)保主(zhu)管部門，工(gong)業環(huan)(huan)(huan)保的(de)(de)下(xia)游客(ke)戶按(an)照公(gong)司所處子行(xing)業和技術(shu)的(de)(de)不(bu)同(tong)區別較(jiao)大(da)。
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德邦證券郭(guo)雪8月28日發布的研報指(zhi)出(chu)，環保(bao)企(qi)業成(cheng)賬款(kuan)拖(tuo)(tuo)欠(qian)“重災(zai)區”，環保(bao)上市公司應收(shou)賬款(kuan)快速增(zeng)長。《廣(guang)東省環保(bao)企(qi)業業務項目拖(tuo)(tuo)欠(qian)款(kuan)情(qing)況調研報告(gao)》反(fan)映，抽樣調查的環保(bao)企(qi)業中(zhong)，只有兩成(cheng)多點的企(qi)業反(fan)映沒(mei)有被拖(tuo)(tuo)欠(qian)款(kuan)；超過(guo)七成(cheng)的企(qi)業反(fan)映存在或出(chu)現過(guo)被拖(tuo)(tuo)欠(qian)款(kuan)的情(qing)況，這其中(zhong)，僅有1.92%的企(qi)業追討完成(cheng)，其余69.23%的企(qi)業目前仍在追討欠(qian)款(kuan)中(zhong)。
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國(guo)泰(tai)君安研(yan)(yan)報(bao)認為，經歷2018年去杠桿周期(qi)的環保工程公司(si)有望(wang)迎(ying)來資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)表(biao)進一(yi)步修復。華泰(tai)證券王瑋嘉等8月20日(ri)發布的研(yan)(yan)報(bao)指出(chu)，從(cong)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)表(biao)的底線思維考慮，根據應收賬(zhang)款占到凈資(zi)產(chan)和(he)市值的比(bi)例，推薦A股(gu)的維爾(er)利、碧水源、僑銀股(gu)份、玉禾(he)田、節能國(guo)禎、盈峰環境、福(fu)龍(long)馬、宇(yu)通(tong)重工，H股(gu)的北(bei)控水務、北(bei)控城市資(zi)源和(he)光大(da)環境。
陶貽功建(jian)議關(guan)注(zhu)以(yi)下重(zhong)點公司：（1）下游行業景氣(qi)度較高的配套污染(ran)治(zhi)理(li)企(qi)業，重(zhong)點覆(fu)蓋(gai)的公司有光伏制程污染(ran)治(zhi)理(li)仕凈科(ke)(ke)技(ji)、泛半導體(ti)工(gong)藝廢氣(qi)治(zhi)理(li)盛(sheng)劍環(huan)境(jing)(jing)、臭氧設(she)備龍頭(tou)(tou)國(guo)林科(ke)(ke)技(ji)、壓濾設(she)備及配件龍頭(tou)(tou)景津裝備、國(guo)內半導體(ti)潔凈室龍頭(tou)(tou)美埃科(ke)(ke)技(ji)；（2）涉及再生(sheng)資(zi)(zi)源(yuan)、新(xin)能(neng)源(yuan)新(xin)材料業務的環(huan)保企(qi)業，重(zhong)點覆(fu)蓋(gai)的公司有金(jin)屬危廢資(zi)(zi)源(yuan)化龍頭(tou)(tou)高能(neng)環(huan)境(jing)(jing)、酒糟資(zi)(zi)源(yuan)化龍頭(tou)(tou)路德環(huan)境(jing)(jing)、餐廚垃圾資(zi)(zi)源(yuan)化領航者山高環(huan)能(neng)、布局鋰電正極(ji)材料的偉(wei)明(ming)環(huan)保、切入鹽湖提鋰的陶瓷(ci)膜龍頭(tou)(tou)久吾高科(ke)(ke)、重(zhong)金(jin)屬污染(ran)治(zhi)理(li)行業龍頭(tou)(tou)賽恩(en)斯。（3）符合“中(zhong)特估(gu)”概念，具有低估(gu)值、高股息率、強現金(jin)流屬性(xing)的企(qi)業，重(zhong)點覆(fu)蓋(gai)的公司有瀚藍環(huan)境(jing)(jing)、清(qing)新(xin)環(huan)境(jing)(jing)。